智通财经获悉，在近期欧洲短期国债遭遇剧烈抛售之后，包括摩根大通资产管理公司、贝莱德以及MFS投资管理公司在内的多家大型资管机构，正主动加仓这一品种，试图在收益率回落前锁定当前水平。其核心逻辑在于：市场对欧央行年内大幅加息的定价已然“过火”。
中东战争推高通胀预期，短期国债收益率飙升
近几个月来，受中东战争引发的通胀压力影响，市场普遍预期欧洲央行将被迫大幅加息。对利率变化最为敏感的德国两年期国债收益率随之攀升至近两年来的最高水平。
目前，市场定价已隐含欧央行年内将加息约60个基点。问题在于，这一预期是否会被实际落地。
本周四，欧央行将公布最新利率决议，并发表对经济前景的看法。目前市场几乎完全排除了本周加息的可能性——而就在3月底，交易员给出的概率还高达90%。欧央行官员此前已反复强调不会仓促决策，倾向于采取数据依赖的观望策略。拉加德在新闻发布会上的措辞，将成为验证上述机构判断正确与否的首个窗口。
机构判断：欧央行反应将弱于市场定价
摩根大通资产管理全球利率主管Seamus Mac Gorain明确表示：“市场对央行政策路径的定价已发生巨大变化，这种转变有一定道理，但并非完全合理。”他认为，欧央行实际加息力度很可能低于当前市场预期，主要原因在于过度、过快加息将严重拖累欧洲经济增长。
贝莱德宏观研究与全球固定收益总监Veronika Roharova则从经济数据中找到佐证。她指出，战争对增长的拖累正在显现：4月欧元区商业活动意外萎缩，服务业因消费者信心受挫而急剧下滑;未来数周供应链中断可能带来更多压力。贝莱德旗下基金目前对欧洲政府债券处于适度超配状态，预计欧央行本周将维持利率不变，年内累计紧缩不超过50个基点。
MFS投资管理公司投资组合经理Annalisa Piazza同样认为，经济数据存在不及预期的可能，这正是其基金偏好短期欧洲债券的原因所在。
拉加德或释放意外鹰派信号
当然，机构们的这一押注并非没有风险。与同时关注物价与就业的美联储不同，欧央行的职责是控制通胀。如果欧央行行长拉加德在本周四的会后新闻发布会上展现出比市场预期更鹰派的态度，债券收益率可能进一步上行。
此外，从全球视角看，随着伊朗战争持续以及霍尔木兹海峡对多数船只关闭，政府债券收益率预计将在更长时间内维持高位。
更多机构加入“抛售过度”阵营
值得一提的是，认为近期抛售已超出合理范围的机构正在增多。资管公司Candriam全球固定收益主管Nicolas Jullien在一份报告中写道：“近期的抛售似乎已超出我们基准情景的合理范围。”他以此解释公司重新开启对欧洲久期的超配仓位——该仓位曾在战争爆发初期被关闭。
本月初，太平洋投资管理公司首席投资官Andrew Balls也表示，他已从冲突前的低配欧洲债券转为超配，理由是热门交易快速平仓导致市场定价错位。
摩根大通锁定五年期为“最佳点位”
在具体久期选择上，各机构并非完全一致。摩根大通资管将欧洲政府债券的最佳点位锁定在五年期。Mac Gorain解释称，相比两年期债券，即便加息真的大规模落地，五年期品种仍有更充裕的时间来修复价值。
他补充道：“即便今年为应对通胀而确实看到一定幅度的加息，但如果经济增长受到实质性冲击，你也很可能会看到这些加息在明年被重新逆转。”
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